保薦人民生證券71%增長泡泡吹破

　　菇木真重組的背后，與其業績變臉脫不了干系，保薦機構難辭其咎。

　　理財周報記者獨家獲得民生證券出具的一份菇木真內部投資價值分析報告顯示，其保薦機構民生證券把它吹得天花亂墜。“爆發性成長”是通篇報告的主旨，極力推薦其上市。

　　這份報告明確指出，保守預計2010年-2012年金針菇銷售均價分別上漲3%，5%和5%；真姬菇和白玉菇價格每年上漲6%。由此得出2010-2012年實現營業收入分別為1.61億元、2.20億元、3.39億元，實現凈利潤4457萬元，6095萬元和10189萬元，年復合增長率為71%，增速較快。

　　實際上，2010年底上市時，菇木真的凈利潤增長率超過100%。2011年縮水為39%。今年上半年，這一數據猛然跌為-123.9%。這一成績徹底推翻報告中的71%的成長判斷。

　　而且，從2008年至2011年，金針菇的售價每年下跌5%左右，今年更是跌至歷史上的冰點。其他兩種菇，同樣不漲反而跌跌不休。與此同時，菇木真的生產原料價格持續上漲。

　　怪象出現了。菇木真銷售的金針菇毛利率在2010年為40%，2011年為39.61%，在售價下跌，成本上漲的情況下，菇木真如何實現毛利率依然高企的神話？今年上半年，金針菇毛利率轟然跌至15.83%，被民生大力推薦的超高成本控制能力為何不再奏效？

　　記者致電民生證券負責菇木真上市項目的保薦代表人余華為，針對業績變臉的問題，他說：“市場環境變化大，當時我們做預測的時候，還沒有這樣的市場環境。”

　　但是，其保薦書里信誓旦旦地表示，不存在行業地位或所處行業的經營環境發生重大變化，并對公司持續盈利能力構成重大不利影響的情況。

　　余華為稱：“盈利預測不可能做到完全地精確，這個是我們研究部門做的，本身我對這個事情也不大了解。”然后匆匆掛掉記者電話。